維琪科技距離上市又近了一步。7月16日，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者獲悉，深圳市維琪科技股份有限公司（以下簡稱“維琪科技”）上市申報(bào)材料被正式受理，保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）為國信證券。隨著上市步伐的加快，其面臨的毛利率下滑、應(yīng)收賬款攀升、經(jīng)營業(yè)績波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)一步顯現(xiàn)。
高增長“光環(huán)”下存隱憂，OBM成品業(yè)務(wù)規(guī)模較小
成立于2011年的維琪科技，主要從事以皮膚活性多肽為核心、以中國特色植物原料等為補(bǔ)充、以關(guān)鍵性一般添加劑原料為拓展的化妝品原料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前，該公司已進(jìn)入寶潔、聯(lián)合利華、資生堂等國際品牌商的供應(yīng)鏈體系，向其提供包括自研新原料在內(nèi)的多款化妝品原料。
據(jù)披露，維琪科技擬向不特定合格投資者公開發(fā)行股票不超過1200萬股（含本數(shù)，不含超額配售選擇權(quán)）。公司及主承銷商將根據(jù)具體發(fā)行情況擇機(jī)采用超額配售選擇權(quán)，采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量不超過此次發(fā)行股票數(shù)量的15%，即不超過180萬股（含本數(shù)）。包含采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量在內(nèi)，維琪科技此次發(fā)行的股票數(shù)量不超過1380萬股（含本數(shù)）。
根據(jù)經(jīng)營發(fā)展需要，維琪科技擬將扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金用于投資“珠海市維琪科技有限公司新建維琪健康產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”“研發(fā)中心項(xiàng)目”，分別擬投入募集資金3.117億元和5425.86萬元。
憑借在化妝品原料領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，維琪科技近年來業(yè)績保持較高增長。2022年-2023年，該公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.35億元和1.65億元，凈利潤3492.49萬元、4228.72萬元。得益于新增戰(zhàn)略客戶、新產(chǎn)品以及與老客戶的深度合作，維琪科技2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.48億元，同比增長50.23%，凈利潤約7064.4萬元，增幅達(dá)67.06%，其中，主要由化妝品原料及ODM（原始設(shè)計(jì)制造商）成品業(yè)務(wù)構(gòu)成的主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.47億元，占比超過90%。
圖/維琪科技公告截圖
按產(chǎn)品類別劃分，2024年，該公司化妝品原料實(shí)現(xiàn)營收1.26億元，同比增長34.48%；由于維琪科技與迪仕艾普、羽素等品牌客戶的合作逐步加深等，ODM成品業(yè)務(wù)營收同比增長65.75%至1.06億元。相比之下，維琪科技OBM（原始品牌制造商）成品業(yè)務(wù)規(guī)模較小，2024年實(shí)現(xiàn)營收1080.16萬元，毛利率較上年同期減少11.71個(gè)百分點(diǎn)。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，針對(duì)OBM成品業(yè)務(wù)，維琪科技采用線下經(jīng)銷模式和線上直銷模式進(jìn)行銷售，其中，線上銷售部分由維琪科技全資子公司深圳市維創(chuàng)星生物科技有限公司（以下簡稱“維創(chuàng)星”）通過開設(shè)自營網(wǎng)絡(luò)店鋪的形式開展業(yè)務(wù)。截至發(fā)稿，在電商平臺(tái)，經(jīng)營者為維創(chuàng)星的肽妍化妝品旗艦店粉絲數(shù)僅為4443，店鋪內(nèi)銷量最高的是售價(jià)128元的多肽凈顏潔面慕斯，頁面顯示有100＋人付款。
對(duì)于接下來的發(fā)展，維琪科技坦言，若未來OBM成品業(yè)務(wù)對(duì)化妝品原料業(yè)務(wù)等造成負(fù)面影響，“將會(huì)采取限制、停止OBM成品業(yè)務(wù)等措施消除影響”，而這也會(huì)“對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響”。
去年應(yīng)收賬款激增96.34%，銷售渠道面臨穩(wěn)定性挑戰(zhàn)
與營收和凈利潤一起增長的，還有維琪科技的應(yīng)收賬款。
圖/維琪科技公告截圖
數(shù)據(jù)顯示，截至2022年年末、2023年年末和2024年年末，維琪科技應(yīng)收賬款余額分別為2715.63萬元、3582.19萬元和6967.55萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為20.05%、21.73%和28.14%。其中，該公司2024年應(yīng)收賬款同比增加96.34%至6537.85萬元，占總資產(chǎn)的比重增至10.51%。
對(duì)于應(yīng)收賬款的大幅增加，維琪科技解釋稱，主要原因是去年收入規(guī)模增長，應(yīng)收賬款余額同步增加。面對(duì)應(yīng)收賬款回款風(fēng)險(xiǎn)，其坦言“報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款回收情況良好，但如果公司主要客戶的財(cái)務(wù)狀況惡化，或者經(jīng)營情況、商業(yè)信用發(fā)生重大不利變化，公司應(yīng)收賬款產(chǎn)生壞賬的可能性將會(huì)增大，從而對(duì)資金周轉(zhuǎn)和正常經(jīng)營造成不利影響。”
值得關(guān)注的是，2024年維琪科技來自前五大客戶的銷售金額占比同比提高約9個(gè)百分點(diǎn)至38.76%。截至報(bào)告期末，在維琪科技應(yīng)收賬款中，前五大客戶的應(yīng)收賬款占公司應(yīng)收賬款總額的比例由上年同期的47.28%增至64.76%。
在前五大客戶中，經(jīng)銷商“速派來”的銷售收入和占比快速提升，這也讓維琪科技面臨著銷售渠道穩(wěn)定性及持續(xù)性的挑戰(zhàn)。2022年-2024年，維琪科技通過“速派來”銷售產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的收入分別為0萬元、183.52萬元和956.47萬元，占當(dāng)期經(jīng)銷收入的比例分別為0%、10.09%和35.13%，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為0%、1.11%和3.86%。
不難看出，目前維琪科技部分經(jīng)銷業(yè)務(wù)對(duì)“速派來”存在依賴。該公司指出，如果未來沒能成功拓展除“速派來”以外的其他銷售渠道，該等業(yè)務(wù)可能面臨銷售渠道不穩(wěn)定、收入規(guī)模下降等風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
另一方面，維琪科技的毛利率增長也存在風(fēng)險(xiǎn)。招股說明書（申報(bào)稿）顯示，2022年-2024年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為68.65%、65.4%和65.74%，“整體呈下滑趨勢(shì)，主要系ODM成品業(yè)務(wù)毛利率低于化妝品原料業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)ODM成品業(yè)務(wù)占比分別為35.43%、38.68%和42.68%，連續(xù)三年持續(xù)增長，收入結(jié)構(gòu)變化使得公司綜合毛利率下降?！?/p>
站在IPO的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，維琪科技在化妝品原料領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)和持續(xù)增長的業(yè)績表現(xiàn)不容忽視，但長遠(yuǎn)來看，其面臨的應(yīng)收賬款回款、銷售渠道穩(wěn)定性等難題仍待破局。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 李錚
編輯 楊娟娟
校對(duì) 柳寶慶
