4月14日晚間，卡游披露招股說(shuō)明書(shū)，再度沖刺港股IPO。
作為一家充滿活力的泛娛樂(lè)企業(yè)，卡游成立至今，堅(jiān)守“品質(zhì)·樂(lè)趣”發(fā)展理念，以科技智造為驅(qū)動(dòng)，深耕動(dòng)漫、創(chuàng)意文具產(chǎn)業(yè)，具備以產(chǎn)品、內(nèi)容、體驗(yàn)為核心的融合新業(yè)態(tài)。
近年來(lái)，在國(guó)內(nèi)集換式卡牌領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位的同時(shí)，卡游也在積極進(jìn)行多元化布局，努力打造“第二增長(zhǎng)曲線”，并且已經(jīng)略有成效。招股說(shuō)明書(shū)顯示，卡游去年收入超過(guò)100億元，正向海外市場(chǎng)進(jìn)發(fā)，用小小卡牌，書(shū)寫文化消費(fèi)新傳奇。
卡游去年收入超過(guò)100億元
產(chǎn)品毛利率為67.3%
卡牌是什么？按照卡游官方的解釋，以?shī)W特曼系列卡牌為例，它是卡游動(dòng)漫面向廣大奧特曼粉絲發(fā)布的卡牌產(chǎn)品，收錄歷代出現(xiàn)過(guò)的奧特曼和怪獸。
財(cái)通證券分析師指出：“集換式卡牌游戲，簡(jiǎn)稱TCG（Trading Card Game），是以收集卡牌為基礎(chǔ)的對(duì)弈類游戲。游戲玩家需要通過(guò)購(gòu)買游戲發(fā)行商隨機(jī)包裝的卡牌，然后靈活使用不同的卡牌去構(gòu)建符合規(guī)則的套牌，進(jìn)行游戲?？ㄅ频南∮卸群碗S機(jī)性激發(fā)玩家的購(gòu)買行為，而線下賽事的組織融合了社交黏性?！?/p>
卡游的核心產(chǎn)品是玩具，特別是集換式卡牌。消費(fèi)者在收集或者交換卡牌的時(shí)候，經(jīng)常會(huì)用到“SSR卡”“CP卡”“UR卡”等詞，這些其實(shí)是稀有度的劃分。例如，CP卡采用了全新工藝，純黑背景，角色以金色燙金呈現(xiàn)，并將奧特曼的眼睛、胸?zé)舻任恢脝为?dú)以其他色彩凸顯。
稀有卡牌很少出現(xiàn)，消費(fèi)者想要集齊全套奧特曼卡牌，就要像開(kāi)盲盒一樣反復(fù)購(gòu)買。招股說(shuō)明書(shū)中，卡游透露：“我們對(duì)不同稀有度的卡牌的屬性值設(shè)計(jì)、產(chǎn)品系列發(fā)布周期和產(chǎn)量進(jìn)行嚴(yán)格控制，旨在增加趣味和靈活性?！?/p>
記者注意到，集換式卡牌為卡游貢獻(xiàn)了大部分營(yíng)收。2022年至2024年，卡游來(lái)自集換式卡牌的收入分別約為39.3億元、21.79億元、82億元，占總收入的比例分別為95.1%、81.8%、81.5%。
卡游近年收入情況，截取自企業(yè)招股說(shuō)明書(shū)。
整體來(lái)看，2022年至2024年，卡游的收入分別約為41.31億元、26.62億元、100.57億元；同期，其凈利潤(rùn)分別約為-2.96億元、4.5億元、-12.42億元；同期，其經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）分別約為16.2億元、9.34億元、44.66億元。
與此同時(shí)，卡游的毛利率也在波動(dòng)式增長(zhǎng)?？ㄓ蔚拿视?022年的68.8%減少至2023年的65.8%，主要是由于文具的收入貢獻(xiàn)增加，其毛利率低于玩具；毛利率由2023年的65.8%增加至2024年的67.3%，主要是由于公司相對(duì)高端的產(chǎn)品越來(lái)越受歡迎。
招股說(shuō)明書(shū)顯示，卡游2024年凈利潤(rùn)虧損主要是因?yàn)椋?024年，卡游向公司創(chuàng)始人李奇斌授予了若干股份，作為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的一部分，以表彰其對(duì)公司的貢獻(xiàn)。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，這部分股份支付被確認(rèn)為行政費(fèi)用，導(dǎo)致公司行政費(fèi)用大幅增加，從而影響了當(dāng)期利潤(rùn)；另外，卡游持有的以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債（主要是A輪優(yōu)先股）在2024年出現(xiàn)了較大的公允價(jià)值虧損。這一虧損主要是由于2024年A輪優(yōu)先股的公允價(jià)值增幅較2023年高，從而對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)產(chǎn)生了負(fù)面影響。
對(duì)于卡游而言，股份支付開(kāi)支和金融負(fù)債公允價(jià)值變動(dòng)均為非經(jīng)常性因素，公司2024年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為盈利狀態(tài)。
卡游已建立多元化產(chǎn)品組合
文具產(chǎn)品去年收入超5億元
根據(jù)灼識(shí)咨詢，按2024年商品交易總額計(jì)，卡游在中國(guó)的行業(yè)排名如下：在泛娛樂(lè)產(chǎn)品行業(yè)及泛娛樂(lè)玩具行業(yè)中排名第一，市場(chǎng)份額分別為13.3%和21.5%；在泛娛樂(lè)玩具行業(yè)集換式卡牌領(lǐng)域中排名第一，市場(chǎng)份額為71.1%；在泛娛樂(lè)文具行業(yè)中排名第一，市場(chǎng)份額為24.3%。
記者注意到，在國(guó)內(nèi)集換式卡牌領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位的同時(shí)，卡游也在積極進(jìn)行多元化布局，努力打造“第二增長(zhǎng)曲線”，并且已經(jīng)略有成效。
“我們?cè)?023年的集換式卡牌銷量較2022年有所減少，主要是由于我們有策略地豐富產(chǎn)品組合和IP矩陣，以迎合消費(fèi)者對(duì)多樣化產(chǎn)品類別和IP內(nèi)容日益增長(zhǎng)的需求?！笨ㄓ伪硎尽?/p>
據(jù)了解，2022年，卡游的產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步拓展至文具。公司的文具主要包括筆及本冊(cè)。2022年至2024年，卡游分別推出6個(gè)、64個(gè)及58個(gè)文具系列，來(lái)自銷售文具的收入分別約為2090萬(wàn)元、2.4億元、5.13億元。
2023年，卡游推出人偶產(chǎn)品。2023年和2024年，卡游的人偶分別實(shí)現(xiàn)收入約1.37億元、3.22億元。
卡游還致力于IP的多元化。卡游的IP合作伙伴主要包括國(guó)際及國(guó)內(nèi)娛樂(lè)公司、游戲公司、IP工作室及知名藝術(shù)家，主要提供虛構(gòu)人物、經(jīng)典電影場(chǎng)景及藝術(shù)繪品等IP。公司有11個(gè)專注于產(chǎn)品設(shè)計(jì)及開(kāi)發(fā)的工作室，由471名專業(yè)從事原畫(huà)、平面設(shè)計(jì)及3D設(shè)計(jì)等領(lǐng)域的優(yōu)秀人才組成。
截至2024年12月31日，卡游構(gòu)建了一個(gè)由70個(gè)IP組成的多元化IP矩陣，包括69個(gè)授權(quán)IP及一個(gè)自有IP。2022年至2024年，按收入貢獻(xiàn)計(jì)，卡游來(lái)自五大IP主題產(chǎn)品的收入分別約為40.64億元、23.94億元、86.53億元，分別占同期總收入的98.4%、89.9%及86.1%。
卡游表示：“我們強(qiáng)大的IP矩陣為持續(xù)設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)及推出新的泛娛樂(lè)產(chǎn)品奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。我們寶貴的行業(yè)洞察力和強(qiáng)大的IP運(yùn)營(yíng)能力涵蓋采購(gòu)、開(kāi)發(fā)和商業(yè)化IP，使我們能夠提升IP熱度、延長(zhǎng)IP生命周期以及最大化IP商業(yè)價(jià)值?！?/p>
立足國(guó)內(nèi)，放眼海外。招股說(shuō)明書(shū)顯示，卡游在積極尋求海外擴(kuò)張，“我們計(jì)劃不斷豐富IP矩陣，擴(kuò)大現(xiàn)有IP許可下的授權(quán)范圍。具體而言，截至最后實(shí)際可行日期，我們?nèi)舾墒軞g迎的IP授權(quán)范圍已擴(kuò)展至海外市場(chǎng)，如歐洲、美洲、大洋洲及亞洲其他國(guó)家。我們計(jì)劃與合適的當(dāng)?shù)睾献骰锇楹献?，提供與眾不同的產(chǎn)品，并根據(jù)海外市場(chǎng)的消費(fèi)者偏好實(shí)施量身定制的營(yíng)銷及品牌戰(zhàn)略?！?/p>
整體來(lái)看，卡游憑借其強(qiáng)大的IP資源、全產(chǎn)業(yè)鏈能力和創(chuàng)新策略，在集換式卡牌領(lǐng)域具有顯著優(yōu)勢(shì)，但也需警惕市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、IP流行周期不確定等問(wèn)題。
文/劉暢
編輯 王進(jìn)雨
校對(duì) 穆祥桐
