6月27日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，1至5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額27204.3億元，同比下降1.1%（按可比口徑計算）。5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降9.1%。

國家統(tǒng)計局工業(yè)司統(tǒng)計師于衛(wèi)寧表示，多重因素影響工業(yè)企業(yè)利潤下降。1至5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額27204.3億元，比1至4月份增加6034.1億元，但是受有效需求不足、工業(yè)品價格下降及短期因素波動等多重因素影響，同比下降1.1%。從利潤構成看，投資收益等短期因素的上年同期基數(shù)較高，下拉1至5月份規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤增速1.7個百分點。

民生證券宏觀研究團隊認為，工業(yè)企業(yè)同比增速從4月的3%大幅轉負至5月的-9.1%，關稅對企業(yè)利潤的影響存在一定滯后性，美國加征關稅對于我國企業(yè)盈利的影響逐漸開始“具象化”。

工業(yè)企業(yè)毛利潤、營收保持增長

1至5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比雖然有所下降，但從營業(yè)收入扣減營業(yè)成本計算的毛利潤角度看，規(guī)上工業(yè)企業(yè)毛利潤同比增長1.1%，拉動全部規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤增長3.0個百分點。從營業(yè)收入看，1至5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長2.7%，工業(yè)企業(yè)營收持續(xù)保持增長態(tài)勢，為企業(yè)下階段盈利恢復創(chuàng)造有利條件。

數(shù)據(jù)顯示，短期經(jīng)濟結構性的特征依舊明顯，在工業(yè)經(jīng)濟轉型升級持續(xù)推進下，新質(zhì)生產(chǎn)力相關行業(yè)表現(xiàn)更好，裝備制造業(yè)效益保持較高水平。1至5月份，裝備制造業(yè)利潤同比增長7.2%，拉動全部規(guī)模以上工業(yè)利潤增長2.4個百分點。

此外，“兩新”政策效應持續(xù)顯現(xiàn)。1至5月份，各地區(qū)各有關部門加大力度推動“兩新”政策落地實施，有效釋放內(nèi)需活力。在大規(guī)模設備更新相關政策帶動下，通用設備、專用設備行業(yè)利潤同比分別增長10.6%、7.1%，合計拉動規(guī)模以上工業(yè)利潤增長0.6個百分點。

從單月數(shù)據(jù)來看，5月份，當月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降9.1%，較4月下降12.1個百分點，為去年10月以來最大跌幅，表明工業(yè)企業(yè)經(jīng)營壓力有所增大。從量、價、利潤率三要素模型來看，三要素在5月份均出現(xiàn)下滑。

民生證券宏觀研究團隊指出，5月份表現(xiàn)為“量上價下、利潤率負增”的形勢，除了PPI降幅擴大導致價格繼續(xù)成為企業(yè)利潤增速的拖累因子之外，企業(yè)營收利潤率的下滑成為5月工業(yè)企業(yè)利潤增速下行的“導火索”。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員馬泓指出，1至5月份，國有控股企業(yè)利潤增速跌幅擴大，需要更多支持政策幫助困難企業(yè)加快轉型升級步伐。此外，1至5月份，工業(yè)產(chǎn)成品周轉天數(shù)為20.8天、應收賬款平均回收期超過70天，均高于去年同期水平，表明工業(yè)部門資產(chǎn)周轉壓力不小。

工業(yè)企業(yè)效益實現(xiàn)全面恢復尚需時日

對于未來工業(yè)企業(yè)利潤走勢，馬泓認為，5月份工業(yè)企業(yè)利潤下降受短期外部環(huán)境沖擊、PPI持續(xù)走低，以及有效內(nèi)需不濟等綜合因素影響，工業(yè)企業(yè)經(jīng)營效益實現(xiàn)全面恢復尚需時日。展望二季度末到三季度初，由于內(nèi)需不振和工業(yè)部門物價水平仍舊處于低位，疊加高溫等季節(jié)性特征，預計工業(yè)部門生產(chǎn)開工情況依舊難言樂觀。

銀河證券宏觀研究團隊指出，展望未來，下一步主要觀察三個方面，一是擴大內(nèi)需是否有更多政策以及“兩新”政策的續(xù)接力度。6月26日發(fā)改委新聞發(fā)布會表示，下一步將抓緊推出加力實施設備更新貸款貼息政策，進一步降低經(jīng)營主體設備更新融資成本；消費品以舊換新方面，按照既定工作安排，將在7月下達今年第三批消費品以舊換新資金。

二是政策性金融工具的規(guī)模和投入方向，新型政策性金融工具已在“弦上”，一方面或?qū)ο掳肽昊ê偷禺a(chǎn)增速產(chǎn)生支撐，另一方面政策性金融工具或?qū)⒅攸c投向科技創(chuàng)新、消費基礎設施、“兩新”和“兩重”等領域，也會對這些行業(yè)帶來利好。三是海外需求和地緣局勢，短期內(nèi)地區(qū)局勢進一步升級的概率較小，對于我國外貿(mào)環(huán)境不是主要影響，重點需要關注中美貿(mào)易談判進展以及美聯(lián)儲降息信號。

新京報貝殼財經(jīng)記者 張曉翀 編輯 陳莉 校對 柳寶慶