自2023年提出“三擴(kuò)戰(zhàn)略”（擴(kuò)品類、擴(kuò)賽道、擴(kuò)業(yè)態(tài)）后，孩子王便奔走在“買買買”的路上。
2023年和2024年，孩子王陸續(xù)完成了對樂友國際的全資控股，又在2024年末和上海幸研生物科技有限公司簽署股權(quán)收購協(xié)議，2025年6月，孩子王擬參與絲域?qū)崢I(yè)股權(quán)收購。6月10日，孩子王對外表示：“本次交易完成后，孩子王將取得絲域?qū)崢I(yè)控制權(quán)。”
孩子王自2021年上市后業(yè)績表現(xiàn)不佳，于是自2023年起開始頻繁收購，2024年業(yè)績受益頗多，公司在年報(bào)中表示，將充分發(fā)揮資本市場作用，積極尋找符合整體業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的標(biāo)的資產(chǎn)。
標(biāo)的絲域?qū)崢I(yè)100%股權(quán)作價(jià)16.5億元
本次交易未設(shè)業(yè)績對賭
6月7日，孩子王發(fā)布關(guān)于收購關(guān)聯(lián)方股權(quán)暨與關(guān)聯(lián)方共同收購絲域?qū)崢I(yè)100%股權(quán)的公告。
公告顯示，孩子王擬受讓關(guān)聯(lián)方五星集團(tuán)持有的江蘇星絲域投資管理有限公司（簡稱“江蘇星絲域”）65%股權(quán)。為強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)協(xié)同和資源整合，巨子生物、自然人陳英燕、王德友擬同時(shí)受讓五星集團(tuán)持有的江蘇星絲域10%、8%及6%的股權(quán)，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，江蘇星絲域?qū)⒊蔀楹⒆油醯目毓勺庸荆b于本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓前江蘇星絲域的注冊資本尚未實(shí)繳，且無實(shí)際經(jīng)營活動，因此本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，孩子王、巨子生物、陳英燕及王德友受讓江蘇星絲域股權(quán)的價(jià)格均為0元。
孩子王擬通過控股子公司江蘇星絲域現(xiàn)金收購珠海市絲域?qū)崢I(yè)發(fā)展有限公司（簡稱“絲域?qū)崢I(yè)”）100%股權(quán)，本次交易以從事證券期貨服務(wù)業(yè)務(wù)的評估機(jī)構(gòu)出具的權(quán)益評估價(jià)值為定價(jià)參考，最終確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格為人民幣16.5億元。本次交易完成后，孩子王間接持有絲域?qū)崢I(yè)65%股權(quán)，絲域?qū)崢I(yè)將成為孩子王的控股子公司。
五星集團(tuán)為孩子王實(shí)際控制人汪建國控制的企業(yè)，五星集團(tuán)為孩子王關(guān)聯(lián)方，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
資金方面，關(guān)于這起收購，孩子王打算使用自有或自籌資金以及部分募集資金。孩子王擬將“門店升級改造項(xiàng)目”部分募集資金4.29億元的用途變更為“絲域?qū)崢I(yè)收購項(xiàng)目”，理由是：“絲域?qū)崢I(yè)經(jīng)營質(zhì)量較好，投資回報(bào)率較高，通過收購絲域?qū)崢I(yè)控制權(quán)，將豐富孩子王服務(wù)產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)，以充分滿足新家庭需求，鞏固公司的核心競爭力和競爭優(yōu)勢”。
值得一提的是，本次交易未設(shè)業(yè)績對賭。對此，孩子王解釋稱，首先，“絲域?qū)崢I(yè)控股股東為中秀信升，本次交易完成后，中秀信升已經(jīng)完全退出，后續(xù)不涉及任何經(jīng)營管理”。其次，孩子王透露，絲域?qū)崢I(yè)經(jīng)營及財(cái)務(wù)狀況較好，未來發(fā)展?jié)摿^大，“前期商務(wù)談判期間存在多個(gè)競買方，轉(zhuǎn)讓方設(shè)置業(yè)績對賭的意愿較低”。另外，孩子王認(rèn)為，本次交易估值及對應(yīng)的市盈率水平較為合理，“該項(xiàng)目較為優(yōu)質(zhì)，目標(biāo)公司治理規(guī)范、內(nèi)控體系完備，年度審計(jì)師均出具無保留意見審計(jì)報(bào)告，財(cái)務(wù)狀況較好。不設(shè)置業(yè)績對賭條款事項(xiàng)總體風(fēng)險(xiǎn)可控?！?/p>
孩子王收購絲域?qū)崢I(yè)背后暗藏風(fēng)險(xiǎn)
絲域?qū)崢I(yè)加盟門店占比約93%
公開資料顯示，絲域?qū)崢I(yè)長期深耕個(gè)護(hù)行業(yè)，專注于頭皮、頭發(fā)的健康護(hù)理，截至2024年末，絲域?qū)崢I(yè)共擁有2503家門店，其中，176家直營門店，2327家加盟門店（占比約93%），會員數(shù)量超過200萬。
2024年，絲域?qū)崢I(yè)的營業(yè)收入為72271.69萬元，其中養(yǎng)護(hù)產(chǎn)品銷售收入為41742.66萬元，占總收入比重為57.76%。
記者注意到，孩子王的這起收購，背后存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，比如業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)、商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)等。
孩子王的主營業(yè)務(wù)主要包括母嬰童商品銷售、母嬰服務(wù)、供應(yīng)商服務(wù)、廣告業(yè)務(wù)和平臺服務(wù)；其他業(yè)務(wù)收入主要包括招商收入和其他。
本次收購?fù)瓿珊?，絲域?qū)崢I(yè)將成為孩子王的控股子公司，孩子王的業(yè)務(wù)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。孩子王在保持絲域?qū)崢I(yè)核心團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性、業(yè)務(wù)層面的自主性的同時(shí)，將有可能對絲域?qū)崢I(yè)進(jìn)行進(jìn)一步整合優(yōu)化。如上述整合未能順利進(jìn)行，可能會對絲域?qū)崢I(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響，從而給公司及股東利益造成一定影響。
另外，本次交易完成后，在孩子王的合并資產(chǎn)負(fù)債表將形成一定的商譽(yù)。如果絲域?qū)崢I(yè)未來經(jīng)營狀況與預(yù)期存在較大差距，則存在商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，從而對公司當(dāng)期損益造成不利影響。
6月10日，孩子王對外表示，“本次交易完成后，孩子王將取得絲域?qū)崢I(yè)控制權(quán)?！焙⒆油踹€特別強(qiáng)調(diào)，“絲域?qū)崢I(yè)原創(chuàng)始人陳英燕積極參與本次并購，也說明了絲域?qū)崢I(yè)具有很好的發(fā)展前景，他們的積極參與對于穩(wěn)定管理層、投后整合、促進(jìn)絲域?qū)崢I(yè)可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展具有很強(qiáng)的作用。”
“買買買”模式下
孩子王去年?duì)I收凈利同比雙增
近年來，孩子王頻繁并購。2023年，孩子王收購樂友國際65%，建立了“孩子王+樂友”雙品牌運(yùn)營模式；2024年，孩子王完成了對樂友國際的全資控股，增強(qiáng)了對樂友國際的控制力；2024年12月，孩子王與上海幸研生物科技有限公司簽訂了60%股權(quán)收購協(xié)議，開始布局護(hù)膚美妝賽道。
孩子王表示，這些資本動作印證了公司“擴(kuò)品類、擴(kuò)賽道、擴(kuò)業(yè)態(tài)”的決心，而歷年年報(bào)顯示，“三擴(kuò)戰(zhàn)略”的本質(zhì)或許公司想要拯救業(yè)績下滑的頹勢。
2021年10月14日，孩子王在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，股票發(fā)行價(jià)格為5.77元/股。
孩子王業(yè)績情況。
記者注意到，上市首年（2021年），孩子王歸屬于上市公司股東的凈利潤便同比下滑48.44%，2022年則是營收凈利同比雙降，2023年增收不增利，直到2024年實(shí)現(xiàn)了營收凈利同比雙增。
孩子王表示，得益于公司2023年收購樂友國際、“三擴(kuò)”戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力、全力實(shí)施降本增效等積極因素的影響，公司2024年凈利潤同比實(shí)現(xiàn)大幅增長。
在2024年年報(bào)中，孩子王稱，未來，基于公司作為行業(yè)龍頭地位以及充足的現(xiàn)金儲備，并充分發(fā)揮資本市場作用，公司將積極尋找符合整體業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的標(biāo)的資產(chǎn)，圍繞母嬰童、新家庭、女性&媽媽等人群，以及滿足用戶情緒價(jià)值賽道，尋找優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)鏈、品牌、IP等，從而持續(xù)擴(kuò)大公司的規(guī)模優(yōu)勢，推動公司做強(qiáng)做大，提升公司的盈利能力和核心競爭力。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 閻俠 編輯 陳莉 校對 柳寶慶
