5月23日，在岸人民幣兌美元即期收盤價報7.1895，較上一交易日上漲145點，創(chuàng)2024年11月8日以來新高。
今年以來，人民幣匯率波動性顯著增強，匯率雙向波動區(qū)間明顯擴大。5月以來，國內(nèi)一攬子支持性政策節(jié)奏超預(yù)期，提振市場信心，中美貿(mào)易會談結(jié)果積極，離岸和在岸人民幣兌美元匯率同步走強。
市場人士指出，未來人民幣匯率有機會步入“雙向波動彈性擴大、市場預(yù)期理性回歸”的新階段。短期看，寬幅震蕩區(qū)間可能成為新常態(tài)。中長期看，隨著國內(nèi)經(jīng)濟的不斷回暖，人民幣資產(chǎn)的中長期配置價值將抬升，人民幣匯率或有望開啟新的升值通道。
未來人民幣匯率的彈性或?qū)⑻岣?/strong>
開年至今，人民幣匯率整體波動提高。受多重因素影響，開年后離岸人民幣兌美元匯率一度突破7.4關(guān)口，目前已企穩(wěn)于7.2-7.3的波動中樞；在岸人民幣兌美元匯率則呈現(xiàn)階梯式波動特征。此外，人民幣實際有效匯率與名義匯率出現(xiàn)顯著背離，打破了過去十余年的同步性規(guī)律?！ ?/p>
中國銀行研究院研究員范若瀅在接受新京報貝殼財經(jīng)記者采訪時表示，近期人民幣兌美元匯率走勢整體偏強。主要原因在于：第一，中美貿(mào)易關(guān)系的階段性緩和，市場對中美貿(mào)易摩擦的擔憂有所緩解，人民幣貶值壓力得到釋放。第二，美元走弱，推動非美貨幣升值，美國經(jīng)濟下行壓力加大、美債風險上升都對美元有所削弱。第三，國內(nèi)經(jīng)濟基本面韌性較強，給予人民幣較大支撐。
展望未來，美元整體處于由強轉(zhuǎn)弱的階段中，人民幣整體來看并沒有很大的貶值壓力，預(yù)計人民幣匯率仍將保持震蕩態(tài)勢。但未來中美貿(mào)易談判進展仍將引發(fā)市場情緒波動，或?qū)⒓哟髤R率震蕩幅度。
方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家燕翔團隊認為，未來人民幣匯率的彈性或?qū)⑻岣?，人民幣匯率將更充分反映外匯市場的供需變化。與此同時，在“參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)”的宏觀審慎框架下，國內(nèi)貨幣當局將通過動態(tài)調(diào)節(jié)匯率形成機制中的一籃子貨幣權(quán)重與波動容忍區(qū)間，有效平抑短期投機性波動對匯率穩(wěn)定的沖擊，從而引導(dǎo)人民幣匯率在合理均衡水平上實現(xiàn)漸進、有序的雙向波動，避免因單邊預(yù)期強化引發(fā)的超調(diào)風險。
多重不利因素牽制美元反彈
與人民幣匯率走勢形成對比的是，年初至今，美元指數(shù)高開低走，主要受到美國關(guān)稅政策的影響。美國關(guān)稅政策對于美元指數(shù)的影響，經(jīng)歷了從年初的“關(guān)稅溢價”到“關(guān)稅折讓”的過程。今年年初的時候，市場預(yù)計特朗普強硬的關(guān)稅政策，會導(dǎo)致美元迅速地升值，因此，開啟了“關(guān)稅溢價”的交易，美元指數(shù)一度沖高至109附近。
但隨著特朗普關(guān)稅政策的反復(fù)，以及其他經(jīng)濟體的反制裁措施，“美國例外論”迅速退坡，美元資產(chǎn)遭到拋售，美元指數(shù)在4月份跌落至100點下方。隨著中美貿(mào)易談判達成階段性共識，市場情緒得到短期提振，目前美元指數(shù)處于徘徊震蕩的狀態(tài)。
展望下半年，國泰君安國際海外宏觀研究團隊指出，在美聯(lián)儲降息之前，美元指數(shù)繼續(xù)下行空間有限，可能出現(xiàn)震蕩走勢。若關(guān)稅沖突繼續(xù)取得積極進展，或?qū)黼A段性上漲機會。但從中長期來看，有三條主線因素將會成為壓制美元匯率的重要力量。其一是美國債務(wù)問題的持續(xù)發(fā)酵；其二是美國衰退風險，疊加美元高利率；其三是全球“去美元化”的進程。短期內(nèi)關(guān)稅問題仍然是左右美元走勢的關(guān)鍵；中長期來看，多重不利因素牽制著美元反彈。
建行金融市場部劉猛撰文指出，后期需要關(guān)注長期“去美元化”是否會提速，以及美元持續(xù)高估能否得到修正。若美國經(jīng)濟政策的不確定性持續(xù)存在，一方面將令美國經(jīng)濟陷入滯脹的風險增加，另一方面將打擊海外投資者對美元資產(chǎn)的信心，也會加劇市場對美元長期穩(wěn)定性的擔憂，海外投資者減少美元資產(chǎn)的配置，“去美元化”提速，美元高估開始修正，美元指數(shù)或?qū)⒋蠓麓臁?/p>
新京報貝殼財經(jīng)記者張曉翀
編輯 岳彩周
校對 付春愔
