據(jù)港交所官網(wǎng)披露，四川新荷花中藥飲片股份有限公司（簡(jiǎn)稱：新荷花）日前遞交招股書。新荷花IPO一波三折，此前曾多次“闖關(guān)”未果，還曾被舉報(bào)財(cái)務(wù)造假，此番再度沖刺港股IPO備受關(guān)注。
近三年毛利率逐年下滑
據(jù)新荷花招股說明書披露，新荷花是中國(guó)最大的中藥飲片產(chǎn)品供應(yīng)商之一。按2023年中藥飲片產(chǎn)品收入計(jì)算，新荷花在中國(guó)排名第二位，且是前五大市場(chǎng)參與者中增長(zhǎng)最快的。2022年至2024年收入復(fù)合增長(zhǎng)率為27%。
新荷花的業(yè)務(wù)中心為中藥飲片，提供約760種普通中藥飲片，包括川貝母、麥冬、黃芪、炒酸棗仁、黃連及當(dāng)歸。從普通飲片銷售收入占營(yíng)收比來看，2022年-2024年均超過了80%以上。此外，新荷花也是毒性飲片的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者。《醫(yī)療用毒性藥品管理辦法》僅收錄有28種毒性飲片品種，新荷花生產(chǎn)其中主要的10種，其中主要的毒性飲片包括法半夏、清半夏、姜半夏、白附片及黑順片。毒性飲片法半夏、姜半夏及普通飲片川貝母、麥冬、炒酸棗仁、當(dāng)歸和黃連對(duì)其收入貢獻(xiàn)顯著。
2022年、2023年、2024年，新荷花實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為7.8億元、11.46億元、12.49億元，逐年攀升，但收入同比增長(zhǎng)幅度收窄至個(gè)位數(shù)。年內(nèi)利潤(rùn)分別為7739.5萬元、1.04億元、8911.2萬元，其中2024年同比下滑14.24%。毛利率方面，上述報(bào)告期內(nèi)的毛利率分別為21.1%、18.5%及17.1%，也呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢(shì)。對(duì)此，新荷花表示，是因?yàn)楣鞠蜥t(yī)療貿(mào)易公司及藥店的銷售占比有所增加，而由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，這些客戶的利潤(rùn)率通常較低。此外，毛利率也受到若干主要品種原材料成本的影響。例如，2024年，新荷花法半夏及川貝母粉的毛利率出現(xiàn)下滑，是因?yàn)樵牧铣杀旧蠞q，對(duì)整體盈利能力造成壓力。
因中藥飲片在定價(jià)機(jī)制方面與西藥及中成藥有較大差異，因此目前國(guó)家尚未大規(guī)模推行集中采購(gòu)。但新荷花亦提示，中藥飲片產(chǎn)品的售價(jià)及成本受上游種植產(chǎn)業(yè)中藥原藥材的影響較大，因此大規(guī)模實(shí)施集中采購(gòu)對(duì)中藥飲片售價(jià)的影響難以確定。從毛利率方面看，集中采購(gòu)可能對(duì)毛利率較高的配方飲片產(chǎn)生一定影響，導(dǎo)致配方飲片毛利率下降，但鑒于行業(yè)目前整體較低的毛利率水平，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)現(xiàn)有整體毛利率產(chǎn)生重大不利影響。
曾被舉報(bào)財(cái)務(wù)造假
新荷花謀求上市歷經(jīng)10余年。中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露的信息顯示，早在2011年新荷花就提交了創(chuàng)業(yè)板首發(fā)招股說明書（申報(bào)稿），并于2011年11月25日“過會(huì)”。但2012年，新荷花主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)。
2020年，新荷花二度遞交創(chuàng)業(yè)板IPO上市申請(qǐng)。在此次IPO問詢中，深交所提及，新荷花在2012年過會(huì)后遭到財(cái)務(wù)造假舉報(bào)，隨后新荷花撤回發(fā)行上市申請(qǐng)。不過據(jù)當(dāng)時(shí)保薦人在保薦工作報(bào)告，新荷花2012年撤回發(fā)行上市申請(qǐng)的主要原因?yàn)閷?shí)際控制人江云家族持股比例較低，僅為29.81%，享有的持股權(quán)益較低，上市后對(duì)公司的控制權(quán)比例還將進(jìn)一步降低，因此上市動(dòng)力不足。而二次IPO申報(bào)時(shí)，其持股比例大幅提升至54.95%。另一個(gè)原因是此前申報(bào)期間核心產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較弱，尚未形成以企業(yè)上市為核心的發(fā)展戰(zhàn)略。
新荷花二次創(chuàng)業(yè)板IPO時(shí)，深交所關(guān)注到舉報(bào)事項(xiàng)，并要求新荷花進(jìn)行說明。對(duì)此，新荷花表示，對(duì)于上述舉報(bào)問題，公司時(shí)任保薦機(jī)構(gòu)和申報(bào)會(huì)計(jì)師均進(jìn)行了相應(yīng)核查，給出了確定性核查意見，不存在前次被舉報(bào)問題，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也未就上述舉報(bào)事項(xiàng)對(duì)公司進(jìn)行處罰，并認(rèn)為該舉報(bào)事項(xiàng)不會(huì)對(duì)第二次發(fā)行上市構(gòu)成影響。但據(jù)深交所發(fā)行上市審核信息公開網(wǎng)披露，因新荷花主動(dòng)撤回，其二次創(chuàng)業(yè)板IPO于2021年4月21日終止，理由為上市計(jì)劃調(diào)整。
據(jù)此前多家媒體報(bào)道，2023年10月25日，新荷花曾在四川證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記，計(jì)劃IPO上市，擬登錄板塊未披露，2024年4月終止輔導(dǎo)備案，新荷花轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股謀求上市。
此次赴港IPO，新荷花擬將募資用于擴(kuò)大中藥飲片的產(chǎn)能，升級(jí)數(shù)字化智能生產(chǎn)系統(tǒng)；銷售及營(yíng)銷活動(dòng)，包括通過加大廣告宣傳力度提升品牌知名度、加強(qiáng)銷售團(tuán)隊(duì)以擴(kuò)大在中國(guó)的市場(chǎng)滲透率和銷售覆蓋率、在中國(guó)建立中藥產(chǎn)品旗艦店、針對(duì)面向消費(fèi)者業(yè)務(wù)制定定制化銷售營(yíng)銷策略、建立越南及馬來西亞海外銷售渠道等。棄A轉(zhuǎn)港謀求上市，新荷花此番能否成功？
新京報(bào)記者 王卡拉
校對(duì) 楊利
