當(dāng)?shù)貢r間8月21日，美聯(lián)儲公布了7月份貨幣政策會議紀(jì)要。紀(jì)要顯示，絕大多數(shù)人認(rèn)為9月份降息可能是適當(dāng)?shù)?，幾位美?lián)儲官員甚至愿意在7月份的會議上就立即降息。
紀(jì)要發(fā)布后，市場人士預(yù)期，美聯(lián)儲可能會采取更快、更大力度的降息行動。
會議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲官員已經(jīng)傾向降息
會議紀(jì)要顯示，部分參與會議的美聯(lián)儲官員認(rèn)為，近期通脹方面的進(jìn)展和失業(yè)率的上升將成為政策利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點的合理理由。絕大多數(shù)與會者認(rèn)為，如果數(shù)據(jù)繼續(xù)符合預(yù)期，在9月的議息會議上放寬政策可能是合適的。
此外，多數(shù)美聯(lián)儲官員認(rèn)為當(dāng)前利率是具有限制性的，部分與會者認(rèn)為，在通脹壓力持續(xù)降溫的情況下，維持利率不變意味著貨幣政策將加大對經(jīng)濟活動的拖累。
除了通脹持續(xù)回落外，就業(yè)市場狀況惡化也是降息的理由。多數(shù)美聯(lián)儲官員認(rèn)為，就業(yè)市場面臨的風(fēng)險有所增加。大多數(shù)與會者指出就業(yè)目標(biāo)面臨的風(fēng)險增加，同時，許多與會者稱通脹目標(biāo)面臨的風(fēng)險降低。部分與會者指出，勞動力市場的逐步疲軟可能會演變成更嚴(yán)重的惡化。
當(dāng)?shù)貢r間8月21日，美國勞工統(tǒng)計局公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)基準(zhǔn)修訂的初步估計顯示，在2023年4月至2024年3月統(tǒng)計周期內(nèi)，美國新增就業(yè)崗位比之前預(yù)估的減少了81.8萬個。這使得12個月期間的平均每月凈新增就業(yè)崗位減少了約6.8萬個。
分析人士指出，在截至2024年3月的一年中，美國就業(yè)增長可能遠(yuǎn)沒有先前數(shù)據(jù)報告的那樣強勁，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)下修可能會加劇美聯(lián)儲對就業(yè)市場的擔(dān)憂。
市場博弈點在于美聯(lián)儲首次降息幅度
平安證券固收首席分析師劉璐表示，9月美聯(lián)儲降息或已基本成定局，市場下一個博弈點在于首次降息的幅度。觀察此前美聯(lián)儲首次降息即是50BP的周期，多是信用環(huán)境明顯惡化的時期。如2001年1月美聯(lián)儲降息50BP，是在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、美股下跌、高收益?zhèn)庞美畲蠓闲薪?個百分點的環(huán)境下進(jìn)行的。彼時美聯(lián)儲選擇降息50BP除了考慮到落后于曲線的風(fēng)險，也有防止負(fù)面情緒過度蔓延、提振市場信心的考慮。
2007年9月美聯(lián)儲降息50BP，則是在次級抵押債券違約高增、房價下行、交易商流動性惡化并帶動Libor（倫敦銀行同業(yè)拆借利率）利率沖高后發(fā)生的，額外的降息是出于對沖地產(chǎn)下行風(fēng)險的考慮。當(dāng)前看，比較政策利率和泰勒規(guī)則指引，美聯(lián)儲亦有落后于曲線的風(fēng)險，但信用環(huán)境好于2001年和2007年，首次降息50BP的門檻仍然相對較高。
一年一度的杰克遜霍爾（Jackson Hole）全球央行年會將于8月22日至24日舉行。美聯(lián)儲主席鮑威爾將在會上發(fā)表重要講話，為未來幾個月的貨幣政策走向提供關(guān)鍵指引。
國信期貨首席有色分析師顧馮達(dá)對新京報貝殼財經(jīng)記者表示，美聯(lián)儲主席鮑威爾或有更大可能性在Jackson Hole會議上提出中性溫和的軟著陸路徑，最大可能是9月和11月各降息25bp。如果鮑威爾暗示美聯(lián)儲將采取漸進(jìn)降息的策略，市場可能會對美聯(lián)儲的政策決策持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。這將導(dǎo)致美元溫和貶值，美債收益率小幅回落，黃金價格或?qū)⒏呶徽鹗?，而工業(yè)金屬價格則可能因市場對美國經(jīng)濟前景的逐步改善而獲得一定上行支撐。
然而，仍然不能排除小概率事件發(fā)生的可能性。若鮑威爾在講話中釋放出更強的鴿派信號，例如暗示更大幅度的降息，市場將可能預(yù)期美聯(lián)儲將加速降息以應(yīng)對經(jīng)濟下滑風(fēng)險。這將導(dǎo)致美元大幅走軟，美債收益率迅速下行，黃金價格在此情況下或?qū)⒊霈F(xiàn)又一輪的沖高。
華福證券首席策略分析師朱斌指出，過去五十年以來，美聯(lián)儲七次較為連續(xù)的降息周期中，不同大類資產(chǎn)在降息前后的表現(xiàn)綜合來看，美聯(lián)儲降息的影響大致可以分為兩種情況。當(dāng)降息應(yīng)對的是溫和衰退時，權(quán)益類資產(chǎn)表現(xiàn)要好于貴金屬與商品類資產(chǎn)；當(dāng)降息應(yīng)對的是金融危機、經(jīng)濟危機、全球公共衛(wèi)生危機時，貴金屬表現(xiàn)要好于權(quán)益類資產(chǎn)。特別是黃金，除了第一輪降息之前因為剛剛經(jīng)歷了布雷頓森林體系解體帶來的超級黃金牛市，在降息后一年是下跌的，其它六輪降息周期中，降息后一年，黃金都取得了正收益。
新京報貝殼財經(jīng)記者張曉翀
編輯 丁爽 校對 楊利
